தொடரும் மந்தநிலை: ரிசர்வ் வங்கி - அரசு இடையேயான உறவில் மேலும் விரிசல்

நவம்பர் 29 அன்று வெளியிடப்பட்ட தரவுகளுக்கு முன்னதாக, ஜூலை-செப்டம்பரில் இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி ஏழு காலாண்டுகளில் குறைந்த அளவான 5.4 சதவீதமாக சரிந்துள்ளது, அரசாங்கத்திற்குள் நடந்த விவாதங்கள், 2024-25 ஆம் ஆண்டிற்கான வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளை 7.2 சதவீதமாக உயர்த்துவது குறித்து ரிசர்வ் வங்கி கேள்வி எழுப்பியது. அதன் விவேகமான நடவடிக்கைகளின் ஒட்டுமொத்த தாக்கம் குறித்து சில தகவல்கள் கண்டறியப்பட்டுள்ளது.

ஆங்கிலத்தில் படிக்கவும்: Amid slowdown, RBI-Govt gulf widens, growth to holding rates

இவை இந்தியாவின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைப் பாதிக்கத் தொடங்கிவிட்டன என்ற அச்சங்கள் இருந்தன. மேலும் உணவு மற்றும் தங்கம் அல்லது வெள்ளி பணவீக்கம் காரணமாக கொள்கை விகிதங்களை நிலையானதாக வைத்திருக்கும் RBI- இன் முடிவு, பொருளாதாரத்தின் உணவு அல்லாத பகுதிக்கான உண்மையான வட்டி விகிதத்தை இப்போது மிக அதிகமாக உயர்த்தியுள்ளதாக அதிகாரிகள் தெரிவித்தனர்.

ரிசர்வ் வங்கி இந்த மதிப்பீட்டை ஏற்காது என்று மத்திய வங்கியின் ஒழுங்குமுறை மற்றும் பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளை கண்காணிக்கும் சில ஆய்வாளர்கள் மற்றும் நிபுணர்கள் தெரிவித்தனர். வீட்டுக் கடன்கள் 8.5 சதவிகிதம் என்றும், MSME கடன்கள் 10-11 சதவிகிதம் என்றும், பணவீக்கத்தை 6 சதவிகிதமாகக் குறைத்தால், விகிதங்கள் அவ்வளவு அதிகமாக இல்லை என்றும் அவர்கள் கூறினர்.

2024-25 ஆம் ஆண்டிற்கான GDP வளர்ச்சி கணிப்பை ஏப்ரல் மாதத்தில் 7 சதவீதமாக இருந்து, ஜூன் மாதத்தில் 7.2 சதவீதமாக ரிசர்வ் வங்கி உயர்த்தியபோது முதல் எச்சரிக்கை வந்தது என்று அரசு அதிகாரி ஒருவர் தெரிவித்தார்.

ரிசர்வ் வங்கியின் இந்த நடவடிக்கை அரசாங்கத்தில் பலரையும் ஆச்சரியத்தில் ஆழ்த்தியுள்ளது. மத்திய வங்கி மிகவும் எச்சரிக்கையாக இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், வளர்ச்சி எண்ணிக்கையில் அது அதிக நம்பிக்கையை பெற்றது. இதற்கு மேல், ரிசர்வ் வங்கியும் அதன் முக்கிய கொள்கை விகிதத்தை பிப்ரவரி 2023 முதல் 6.5 சதவீதமாக மாற்றாமல் வைத்திருந்தது, இது இரண்டாவது காலாண்டின் தொடக்கத்தில் விவசாயம் அல்லாத துறைகளுக்கு அதிக கடன் விகிதங்களை ஏற்படுத்தியது.

ஆனால் மத்திய வங்கியைக் கண்காணிக்கும் ஆய்வாளர்கள், 2023-24 ஆம் ஆண்டில் Q3 மற்றும் Q4-லிருந்து மிகவும் வலுவான வேகத்தின் பின்னணியில் மேல்நோக்கிய வளர்ச்சி திருத்தம் வந்ததாகக் கூறியுள்ளனர். "இந்த ஆண்டு முதல் காலாண்டில் வளர்ச்சி குறைந்துள்ளது, ஏனெனில் மையம் மற்றும் மாநிலங்களில் குறைந்த அளவு கேப்க்ஸ் உள்ளது, மேலும் ஆகஸ்ட் மற்றும் செப்டம்பர் மாதங்களில் அதிக மழை பெய்ததால், கட்டுமானப் பணிகள் தடைபட்டது மற்றும் சுரங்கம் மற்றும் மின்சாரம் ஆகியவை மந்தமடைந்ததால், Q2 இல் பின்னடைவு ஏற்பட்டது" என ஆய்வாளர் ஒருவர் கூறினார்.

டிசம்பர் 4-6 தேதிகளில் நடைபெறும் ரிசர்வ் வங்கியின் பண மதிப்பாய்வுக் கூட்டத்தில் அனைவரின் பார்வையும் உள்ளது - ஆளுநர் சக்திகாந்த தாஸின் பதவிக்காலம் டிசம்பர் 10 ஆம் தேதி முடிவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மத்திய வங்கியின் பல கடன் நடவடிக்கைகள் மற்றும் பாதுகாப்பற்ற தனிநபர் கடன்களில் அதிக ஆபத்து, திட்டக் கடன்களுக்கான அதிக ஒதுக்கீடு பற்றிய விவாதக் கட்டுரை மற்றும் டிஜிட்டல் கடன் வழங்குவதற்கான நடவடிக்கைகள் போன்ற மேக்ரோ-ப்ரூடென்ஷியல் நடவடிக்கைகள் அனைத்தும் நன்கு திட்டமிடப்பட்டவை மற்றும் தனித்தனியாக சரியானவை என்று அரசு அதிகாரிகள் தெரிவித்தனர். "ஆனால் அவற்றின் ஒட்டுமொத்த தாக்கம் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைத் தடுத்தது" என்று அதிகாரி ஒருவர் கூறினார்.

இந்த நடவடிக்கைகள் முக்கியமானவை என்று அரசாங்கம் நினைக்கிறது, கடந்த காலங்களில் "தவறுகள்" சந்தேகத்திற்குரிய மற்றும் மோசமான கடன்களை வளர்க்க வழிவகுத்தது.

ஆனால் அதிக கடன்-டெபாசிட் விகிதத்தில் ரிசர்வ் வங்கியின் தவறான எச்சரிக்கையை அரசாங்கம் இன்னும் புரிந்து கொள்ள முடியவில்லை, இது இறுதியில் கடன் வளர்ச்சியில் கூர்மையான மிதமான நிலைக்கு வழிவகுத்தது. இந்த ஆண்டு ஜனவரியில் 16 சதவீதமாக இருந்த கடன் வளர்ச்சி விகிதம் சுமார் 11 சதவீதமாக குறைந்துள்ளது. 

ஜூன் 2024 இல் வெளியிடப்பட்ட ரிசர்வ் வங்கியின் நிதி ஸ்திரத்தன்மை அறிக்கை, கடன்-டெபாசிட் விகிதம் 41 மாதங்களுக்கு மீண்டும் வருவதற்கு முன், அதிகாரிகள் சுட்டிக்காட்டினார். "கடன்-வைப்பு விகிதத்தின் போக்கை விட வளர்ச்சியின் அத்தியாயம் முதல் முறையாக நடப்பது போல் இல்லை. இது காலப்போக்கில் குறைகிறது,”என்று அந்த அதிகாரி கூறினார்.

வங்கிக் கட்டுப்பாட்டாளரைக் கண்காணிக்கும் ஆய்வாளர்கள், விவேகமான செயல்களுக்குக் கடன் மிகுதி - கிரெடிட் கார்டு நிலுவைத் தொகை 30 சதவிகிதம், பாதுகாப்பற்ற கடன்கள் 30 சதவிகிதம், மற்றும் NBFCகள் கடன் மதிப்பீட்டு விதிமுறைகள் மற்றும் எழுத்துறுதித் தரங்களை நீர்த்துப்போகச் செய்தன. தேவையைப் பொருட்படுத்தாமல் கடன் தள்ளப்பட்டது, மேலும் RBI எதிர்கால நெருக்கடியின் தெளிவான அறிகுறிகளைக் கண்டது. நவம்பரில் ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கைகள் அந்த பிரிவுகளில் கடன் வளர்ச்சியைக் குறைத்தது.

ஆண்டு முழுவதும் உயர் பணவீக்க விகிதத்திற்கு எதிராக ரிசர்வ் வங்கி தனது பாதுகாப்பை பராமரித்ததால், பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாடு மிகவும் இறுக்கமாகி வருகிறதா என்ற கவலையும் அரசாங்கத்திற்குள் எழுந்தது. உணவு பணவீக்கத்தில் மத்திய வங்கி அதிக கவனம் செலுத்துவதாக உணரப்பட்டது, அது முழுமையாகக் கட்டுப்பாட்டில் இல்லை, மேலும் தக்காளி, வெங்காயம், உருளைக்கிழங்கு போன்ற அழிந்துபோகக்கூடிய சில பொருள்களின் விலை அதிர்ச்சியால் முதன்மையாக உயர்ந்து வருகிறது.

பணவீக்கத்திற்கு எதிரான ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கை, குறிப்பாக கோவிட்-19 தொற்றுநோய்க்குப் பிறகு வழங்கல் சார்ந்த பிரச்சனையாக காணப்பட்டது. ஆனால் அரசாங்க அதிகாரிகளின் கூற்றுப்படி, பிடி சரியான நேரத்தில் தளர்த்தப்பட்டதாகத் தெரியவில்லை.

"உணவு பணவீக்கத்திற்கு எதிர்வினையாற்றுவதன் மூலம், அவர்களுக்கு எந்த கட்டுப்பாடும் இல்லை, அங்கு இரண்டாம் சுற்று விளைவுகள் இல்லை மற்றும் முக்கிய பணவீக்கம் கூட ஒட்டுமொத்தமாக இருப்பதை விட தங்கம் மற்றும் வெள்ளியால் அதிகம் பாதிக்கப்படுகிறது. இது மிகவும் தெளிவாக உள்ளது. பொருளாதாரத்தின் உணவு அல்லாத பகுதி இப்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. எனவே திறம்பட, ஒரு கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவியல் கொள்கை உள்ளது,” என்று அதிகாரிகள் கூறுகின்றனர்.

உணவுப் பொருள்கள், குறிப்பாக பழங்கள், காய்கறிகள், இறைச்சி,  எண்ணெய்கள் ஆகியவற்றின் விலைகள் கூர்மையான உயர்வுடன் அக்டோபர் மாதத்தில் 6.21 சதவீதமாக உயர்ந்துள்ளது.

உணவுப் பணவீக்கம், செப்டம்பரில் 9.24 சதவீதமாகவும், அதற்கு முந்தைய ஆண்டில் 6.61 சதவீதமாகவும் இருந்து, அக்டோபர் மாதத்தில் 15 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு இரட்டை இலக்க அளவில் 10.87 சதவீதமாக உயர்ந்துள்ளது. 

இந்த ஆண்டு ஜூலை மற்றும் ஆகஸ்ட் ஆகிய இரண்டு மாதங்களைத் தவிர, 59 மாதங்களுக்கு ரிசர்வ் வங்கியின் நடுத்தர கால பணவீக்க இலக்கான 4+/- 2 சதவீத பேண்டில் சில்லறை பணவீக்க விகிதம் 4 சதவீதத்திற்கு மேல் உள்ளது.

ரிசர்வ் வங்கி அதன் பங்கில், உயர்ந்த பணவீக்க விகிதத்தால் ஏற்படும் அபாயத்தை தொடர்ந்து குறிப்பிட்டு வருகிறது. அக்டோபர் மாத நிதிக் கொள்கைக் குழு (MPC) கூட்டத்தில், RBI ஆளுநர் சக்திகாந்த தாஸ், 'இன்னொரு பணவீக்கத்தை' ஆபத்தில் ஆழ்த்த முடியாது, எனவே பணவீக்கம் 4 சதவீத இலக்குடன் தொடர்ந்து சீரமைக்கப்படுவதற்கான கூடுதல் ஆதாரங்களுக்காக காத்திருக்க வேண்டும் என்று கூறினார். பணவீக்கம் அதிகமாக இருக்கும்போது வங்கி வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருந்தால், அது மேலும் கடன் பெருக்கத்தை குறிக்கும், மேலும் வங்கிகளின் இருப்புநிலைக் குறிப்பின் தரத்தை நீர்த்துப்போகச் செய்யும் என்று ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கையை விளக்கும் ஆய்வாளர்கள் தெரிவித்தனர்.

"வளர்ந்த நாடுகளில், பணவீக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டால், நீங்கள் தொழிலாளர் வருமானத்தை திறம்பட குறிவைக்கிறீர்கள். ஊதியங்கள் உயரத் தொடங்கும் போது மத்திய வங்கிகள் செயல்படுகின்றன. வளரும் நாட்டில், கொடுக்கப்பட்ட உணவு ஒரு பெரிய அங்கமாகும், நீங்கள் உணவுக்கு எதிர்வினையாற்றத் தொடங்கும் தருணத்தில், விவசாயிகளின் வர்த்தக விதிமுறைகளுக்கு நீங்கள் எதிர்வினையாற்றுகிறீர்கள். இது ஒரு தொழில்நுட்ப முடிவு அல்ல; இது ஒரு அரசியல் பொருளாதார முடிவு,” என்று கூறப்படுகிறது.

பணவீக்க இலக்கு மீதான ஒரே கவனம் Q2 இன் சமீபத்திய வளர்ச்சி வீழ்ச்சிக்குப் பிறகு கேள்விக்குள்ளானது, பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி விவாதம் மற்றும் நாடு ஒரு சுழற்சி மந்தநிலையை எதிர்கொள்கிறதா மற்றும் சுழற்சி எதிர்ப்பு கொள்கை நடவடிக்கைகள் தேவையா என்பது பற்றிய கவனத்தை ஈர்க்கிறது.

"இரண்டாம் சுற்று விளைவு இருந்தால், நீங்கள் எதிர்வினையாற்ற வேண்டும். அது பொதுமைப்படுத்தப்பட்டால், நீங்கள் எதிர்வினையாற்ற வேண்டும். எனது கருத்து என்னவெனில், முக்கிய பணவீக்கம் (உணவு அல்லாத, எரிபொருள் அல்லாத பணவீக்கம்) கடந்த மூன்று மாதங்களில் திடீரென 3.2 சதவீதத்தில் இருந்து 4.2 சதவீதமாக உயர்ந்துள்ளது. நீங்கள் தங்கம் மற்றும் வெள்ளியை எடுத்துக் கொண்டால், முக்கிய பணவீக்கம் சீரானது. எனவே, உணவுப் பணவீக்கம், தங்கம் மற்றும் வெள்ளியின் மீதான பாஸ்த்ரூ விளைவின் இரண்டாவது சுற்றைக் கடந்து செல்கிறது என்று நீங்கள் கூற முடியாது. இது சற்று தொலைவில் உள்ளது, ”என்று அதிகாரிகள் கூறுகின்றனர்.

செய்தி - ஆஞ்சல் மேகஸின், வைத்யநாதன் ஐயர்

“தமிழ் இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸின் அனைத்து செய்திகளையும் உடனுக்குடன் டெலிகிராம் ஆப்பில் பெற https://t.me/ietamil“