ஒரு மணி நேரத்தில் 9% எகிறிய வெள்ளி இ.டி.எஃப்: என்ன காரணம்?

இந்தியாவில் மிகப்பிரபலமான முதலீடாக மாறியுள்ள வெள்ளி பரிவர்த்தனை வர்த்தக நிதி (Silver ETF - வெள்ளி இ.டி.எஃப்) ஒன்றின் விலை ஒரே ஒரு மணி நேரத்தில் 9% அளவுக்கு ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்தது. ஆனால் அதே நேரத்தில், இந்தியாவின் முக்கிய கமாடிட்டி சந்தையான எம்.சி.எக்ஸ் (MCX)-ல் வெள்ளியின் உண்மையான விலை சிறிதளவு சரிந்திருந்தது!

அடிப்படைச் சொத்தின் விலை குறைந்தபோது, அதைச் சார்ந்திருக்கும் நிதியின் விலை மட்டும் இப்படி விண்ணைத் தொட்டது ஏன்? ஆயிரக்கணக்கான கோடி ரூபாய் முதலீடு செய்தவர்களுக்கு இதுதான் இன்று பெரும் கேள்வியாக இருக்கிறது.

இ.டி.எஃப் விலை உயர்ந்தது, ஆனால் பண்டம் (Commodity) ஏன் சரியவில்லை?

பொதுவாக, ஒரு பரிவர்த்தனை வர்த்தக நிதி (இ.டி.எஃப்) என்பது அதன் அடிப்படைச் சொத்தின் விலையைப் பின்பற்றித்தான் செல்லும். அதாவது, வெள்ளி விலை ஒரு ரூபாய் கூடினால், இ.டி.எஃப் விலையும் அதே அளவு உயர வேண்டும்.

ஆனால் இங்கு நடந்தது வேறு. வெள்ளி இ.டி.எஃப் (Silver BeES) விலை: ஒரு மணி நேரத்தில் 9% உயர்ந்து யூனிட் விலை ரூ.165 என்ற சாதனை உச்சத்தைத் தொட்டது. உண்மையான வெள்ளி (MCX December Futures) விலை: 0.75% சரிந்து ரூ.1,48,738/ கிலோகிராம் என்ற அளவில் இருந்தது.

இந்த முரண்பாட்டிற்குக் காரணம், சந்தை சில்லறை வர்த்தகம் மற்றும் அதிகப்படியான தேவை தான் என்று சந்தை நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.

முரண்பாட்டிற்கு யார் காரணம்?

இதற்குப் பின்னணியில் இருப்பது, சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மற்றும் அவர்களின் எதிர்பார்ப்புகள்தான்.

ஒரு இ.டி.எஃப்-ஐ பொறுத்தவரை, அது ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் அல்ல. அதன் விலை சந்தையில் உள்ள வாங்குபவர்கள் (Buyers) மற்றும் விற்பவர்களின் (Sellers) எண்ணிக்கையைப் பொறுத்து மாறும்.

விலை உயரக் காரணம்: தேவை உந்துதல் 

முந்தைய நாட்களில் வெள்ளி விலை கிலோவுக்கு ரூ.1.5 லட்சம் என்ற உச்சத்தைத் தொட்டது. வெள்ளியின் விலையை மேலும் உயர்த்தி, அதிக லாபம் பார்க்க முடியும் என்று முதலீட்டாளர்கள் தீவிரமாக நம்பியுள்ளனர். இதனால், சந்தையில் விற்பவர்களை விட வாங்குபவர்களின் எண்ணிக்கை திடீரெனப் பல மடங்கு அதிகரித்தது.

பிரீமியம் விலை: அடிப்படைச் சொத்தின் (வெள்ளி) விலை மேலும் உயரும் என்ற எதிர்பார்ப்பில், வாங்குபவர்கள் என்.ஏ.வி-ஐ (NAV- நிகர சொத்து மதிப்பு) விட அதிக விலையைக் கொடுக்கத் தயாராக இருந்தனர். இந்த அதிகப்படியான தேவை காரணமாகவே, இ.டி.எஃப் விலை ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்து, உண்மையான வெள்ளி விலையுடன் ஒப்பிடும்போது பிரீமியம் விலையில் வர்த்தகமானது.

எகனாமிக்ஸ் டைம்ஸ் இடம் பேசிய ஆனந்த் கே. ரதி போன்ற நிபுணர்கள், “அடிப்படைச் சொத்தின் விலை நிலையாக இருக்கும்போது அல்லது குறையும்போது கூட, இ.டி.எஃப் விலை கூர்மையாக உயர்வது, இது ஒரு சந்தை குறைபாடு ஆகும். தேவை குறைந்தால், இந்த இ.டி.எஃப்-கள் தலைகீழாக இன்னும் பெரிய வீழ்ச்சியையும் காட்டலாம்” என்று எச்சரித்துள்ளனர்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு அபாயம் ஏன்?

வெள்ளி, 2025-ம் ஆண்டில் சுமார் 90% லாபம் கொடுத்த ஒரு சூப்பர் ஸ்டார் முதலீடு. இந்த நேரத்தில் இத்தகைய முரண்பாடு அபாயகரமானது.

அமெரிக்க ஃபெட் தாக்கம்: அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்களை முடிவு செய்யும் ஃபெடரல் வெளிச் சந்தைக் குழுவின் (FOMC) அறிக்கைகள், தொழிலாளர் சந்தையில் உள்ள அபாயங்களை ஒப்புக் கொண்டுள்ளன. இதனால், வட்டி விகிதக் குறைப்பு நிகழலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு வலுப்பெற்று, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி போன்ற பாதுகாப்பான புகலிடப் பண்டங்கள் (Safe Haven Commodities) மீதான தேவையைக் கிளறிவிட்டுள்ளது.

தொழில்துறை தேவை: சூரிய சக்தி பேனல்கள், எலெக்ட்ரானிக்ஸ் மற்றும் எலெக்ட்ரிக் வாகனங்கள் போன்ற பசுமைப் பொருளாதாரத் துறைகளில் வெள்ளியின் தொழில்துறை தேவை மிக அதிகமாக உள்ளது. உலகளவில் தொடர்ந்து ஐந்தாவது ஆண்டாக விநியோகப் பற்றாக்குறை ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த உலகளாவிய காரணிகள், வெள்ளி விலையை உச்சத்தில் தாங்கிப் பிடித்துள்ளன. முதலீட்டாளர்களும், இந்த தேவை குறையாது என்று நம்புவதால், இ.டி.எஃப்-களை வாங்கக் குவிந்திருக்கிறார்கள்.

முதலீட்டு ஆலோசகரின் பரிந்துரை

இந்த இ.டி.எஃப் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தவிர்க்க, முதலீட்டு ஆலோசகர்கள், சில்வர் ஃபண்டுகள் (Silver Mutual Funds) போன்ற மாற்று வழிகளைப் பரிந்துரைக்கின்றனர். சில்வர் ஃபண்டுகள் நாள் முடிவில் என்.ஏ.வி-க்கு ஒத்த விலையையே உறுதி செய்கின்றன.

என்றாலும், சந்தையின் தற்போதைய நிலை: "விலை குறையும்போது வாங்குங்கள்" என்ற உத்தியை நிதி ஆய்வாளர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். ஏனெனில், வெள்ளியின் தேவை இன்னும் பல ஆண்டுகளுக்கு வலுவாக இருக்கும் என்று தெரிகிறது.