ஜி.டி.பி கணிப்பைக் குறைத்து, வட்டியை உயர்த்த உள்ள ரிசர்வ் வங்கி; ஏன்?

Udit Misra

அன்புள்ள வாசகர்களே,

இந்த வாரம், செப்டம்பர் 28 முதல் 30 வரை, ரிசர்வ் வங்கியின் நிதிக் கொள்கைக் குழு (MPC) மீண்டும் கூடி, இந்தியாவின் பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாட்டை மறுசீரமைக்கும்.

எப்போதும் போல, கவனிக்க வேண்டிய இரண்டு முக்கிய விஷயங்கள்:

1) வட்டி விகிதங்களுக்கு என்ன நடக்கும்?

2) GDP வளர்ச்சி கணிப்புகளுக்கு என்ன நடக்கும்?

இதையும் படியுங்கள்: கனடா வாழ் இந்தியர்களுக்கு திடீர் எச்சரிக்கை.. பின்னணி என்ன?

ஏன் வட்டி விகிதங்கள் (உங்கள் EMIகளை கவனிக்கவும்) மேலும் அதிகரிக்க வாய்ப்பு உள்ளது

ரிசர்வ் வங்கி இந்த வாரம் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதற்கு இரண்டு பரந்த காரணங்கள் உள்ளன.

ஒன்று

சட்டப்படி, விலை ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்க ரிசர்வ் வங்கி முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும். எளிமையாகச் சொன்னால், 4% சில்லறை பணவீக்க விகிதத்தை இலக்காகக் கொள்வது சட்டப்பூர்வமாக தேவைப்படுகிறது. இதற்கு இருபுறமும் இரண்டு சதவீத புள்ளிகள் அவகாசம் வழங்கப்பட்டுள்ளது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், சில்லறை பணவீக்கம் 4% இலிருந்து கூடலாம் அல்லது குறையலாம், ஆனால் 2% முதல் 6% வரையிலான எல்லையை மீற முடியாது.

ரிசர்வ் வங்கி ஏற்கனவே எல்லையைத் தாண்டி உள்ளது. 2022 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து, ஒவ்வொரு மூன்று காலாண்டுகளிலும் பணவீக்கம் 6% ஐ விட அதிகமாக உள்ளது. மேலும், ரிசர்வ் வங்கியின் கணிப்புகளின்படி, மார்ச் 2023 இல் முடிவடையும் நிதியாண்டில் சில்லறை பணவீக்கம் 6.7% ஆக இருக்கும்.

இந்த ஆண்டு மே மாதத்தில் ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தத் தொடங்கியதற்கு இதுவும் ஒரு முக்கிய காரணம்.

மே மாதம் முதல், RBI வட்டி விகிதங்களை 140 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தியுள்ளது; 100 அடிப்படை புள்ளிகள் முழு சதவீத புள்ளியை உருவாக்குகின்றன. எனவே, ரெப்போ விகிதம் (அல்லது வங்கிகளுக்கு ரிசர்வ் வங்கி கடன் வழங்கும் விகிதம்) 4% லிருந்து 5.40% ஆக உயர்ந்துள்ளது.

ஆனாலும், பணவீக்கம் அதிகமாகவே உள்ளது. 2014 இல் பிரதமர் நரேந்திர மோடி பதவியேற்றதிலிருந்து அதிகபட்சமாக, ஏப்ரலில் 7.8% ஆக உயர்ந்த பிறகு, பணவீக்கம் சற்று குறைந்தது, ஆனால் 6.7% க்கு கீழே குறையவில்லை. ஆகஸ்டில், இது மீண்டும் 7% ஆக உயர்ந்தது மற்றும் செப்டம்பரில் இது இன்னும் அதிக எண்ணிக்கையில் வருவதற்கான நிறைய வாய்ப்பு உள்ளது. ரிசர்வ் வங்கி தொடர்ந்து வட்டி விகிதத்தை உயர்த்துவதற்கு இதுவே முதல் காரணம்.

இரண்டு

வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதற்கான இரண்டாவது தூண்டுதல் அமெரிக்க மத்திய வங்கியின் நடவடிக்கைகளில் இருந்து வருகிறது. ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கி பணவீக்க விகிதத்தை 2% மட்டுமே இலக்காகக் கொண்டிருந்தாலும், அமெரிக்கா மிக அதிக பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்கிறது, ஜூன் மாதத்தில் அது 9% க்கு மேல் சென்றது. பணவீக்கத்தைக் குறைக்கும் முயற்சியில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கி தீவிரமாக வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தி வருகிறது. கடந்த வாரம், இது வட்டி விகிதங்களை 75 அடிப்படை புள்ளிகளால் உயர்த்தியது, இது இந்த ஆண்டு இந்த அளவின் மூன்றாவது தொடர்ச்சியான உயர்வு ஆகும்.

வட்டி விகிதத்தில் இத்தகைய கூர்மையான அதிகரிப்பு, கடன்-நிதி செலவினங்களைக் குறைக்க அமெரிக்கர்களை வற்புறுத்தும் என்று ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கி நம்புகிறது, இதனால் சுழல் விலை உயர்வு குறையும்.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் இந்த விகித உயர்வுகள் அமெரிக்கப் பொருளாதாரத்தை சாத்தியமான மந்தநிலையை நோக்கித் தள்ளும் அதே வேளையில், இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பொருளாதாரங்களிலும் அவை அழிவை உருவாக்குகின்றன.

அது எப்படி என்பது இங்கே: அமெரிக்கா குறைந்த வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டிருந்தபோது, ​​​​உலக முதலீட்டாளர்கள் கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜிய வட்டி விகிதத்தில் பணத்தைக் கடன் வாங்கலாம் மற்றும் இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில் முதலீடு செய்யலாம். அமெரிக்கா வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும்போது, ​​அந்த ஊக்குவிப்பு திசையை மாற்றுகிறது; இந்தியா போன்ற பொருளாதாரங்களில் இருந்து பணம் வெளியேற முனைகிறது. அது நிகழும்போது, ​​அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு சரியத் தொடங்குகிறது.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் முடிவைப் பொருட்படுத்தாவிட்டாலும், ரூபாயின் மாற்று விகிதம் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது, ஏனெனில் இந்தியாவின் வர்த்தக பற்றாக்குறை (அதாவது, ஏற்றுமதியை விட அதிகமான இறக்குமதி) அதிகரித்து வருகிறது என்பதையும் இங்கே நினைவில் கொள்வது அவசியம். ஒரு பலவீனமான ரூபாய் மதிப்பு, அதையொட்டி, அதிக இறக்குமதி பணவீக்கத்தை குறிக்கிறது, ஏனெனில் அனைத்து இறக்குமதிகளும் விலை உயர்ந்தவை.

இந்த மாற்றங்களை எதிர்கொள்ள, ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.

வரும் மாதங்களில் அமெரிக்க வங்கி வட்டி விகிதங்களை மேலும் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் (அதாவது ஒரு முழு சதவீத புள்ளி) உயர்த்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ரிசர்வ் வங்கி இந்த வாரம் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகளை உயர்த்தும் என்று எதிர்பார்க்கலாம். இந்த அதிகரிப்புகள், அனைத்து கடன்களையும் (இந்த தீபாவளிக்கு புதிய கார் அல்லது புதிய வீடு வாங்குவதற்கான) அதிக விலையாக்கும்.

ஜி.டி.பி வளர்ச்சி மதிப்பீடுகள் ஏன் குறைவாக மதிப்பிடப்படலாம்

பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் ரிசர்வ் வங்கி உள்ள நிலையில், இது இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியை மீட்டெடுக்க என்ன செய்யும் என்ற கவலை அரசாங்கத்தில் அதிகரித்து வருகிறது.

நிச்சயமாக, இந்த நிதியாண்டு தொடங்கிய ஏப்ரல் முதல் நடப்பு நிதியாண்டிற்கான ஜி.டி.பி வளர்ச்சி கணிப்பை துல்லியமாக 7.2%  இலிருந்து RBI மாற்றவில்லை என்பதை யாராவது சுட்டிக்காட்டலாம். ஆனால் அங்குதான் பிரச்சனை இருக்கிறது.

ஏப்ரல் மாதத்தில் 2022-23 ஆம் ஆண்டிற்கான ஜி.டி.பி வளர்ச்சி 7.2% என்று ஆர்.பி.ஐ கணித்தபோது, ​​அதன் பணவீக்க கணிப்பு 4.5% ஆக இருந்தது. அதன்பின், பணவீக்கக் கணிப்பு 4.5%லிருந்து 6.7% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இதற்கு பதிலடியாக, ரிசர்வ் வங்கி ஏற்கனவே வட்டி விகிதங்களை 1.4% உயர்த்தியுள்ளது, மேலும் அவை வரும் மாதங்களில் மேலும் ஒரு சதவீதம் உயரும் வாய்ப்பு உள்ளது.

பணவீக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் இரண்டும் இரண்டு சதவீத புள்ளிகளுக்கு மேல் உயர்ந்திருக்கும் போது GDP கணிப்பு ஒரே மாதிரியாக இருக்க முடியுமா? மிகவும் சாத்தியமில்லை.

கடந்த காலத்தில் விளக்கப்பட்டபடி, அதிக வட்டி விகிதங்கள் ஒரு பொருளாதாரத்தில் பொருளாதார நடவடிக்கைகளை இழுக்க முனைகின்றன. இது அரசாங்கத்துக்கும் தெரியும், அதனால்தான் 2024ஆம் ஆண்டு பொதுத் தேர்தல் வரவுள்ள நிலையில், பொருளாதார வளர்ச்சி விகிதம் 6%க்கும் குறைவாகக் குறைவதைப் பற்றி அரசாங்கம் கவலைப்படுகிறது.

பின்விளைவு: 2024ல் அடுத்த பொதுத் தேர்தலுக்கு முன் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய மேக்ரோ எண்ணாக ஆறு சதவீதம் உருவாகி வருகிறது. பணவீக்கம் அதற்கு மேல் உயருவதை ரிசர்வ் வங்கி அனுமதிக்க முடியாது மற்றும் ஜி.டி.பி வளர்ச்சி விகிதத்தை அதற்குக் கீழே வர அரசு அனுமதிக்க முடியாது.

உயர் பணவீக்கம் அல்லது குறைந்த வளர்ச்சி விகிதம் (மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய உயர் வேலையின்மை) இந்திய கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு என்ன பெரிய கவலை என்று நீங்கள் நினைக்கிறீர்கள்?

udit.misra@expressindia.com இல் உங்கள் பார்வைகள் மற்றும் கேள்விகளைப் பகிரவும்

உதித்

தமிழ் இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸின் அனைத்து செய்திகளையும் உடனுக்குடன் டெலிகிராம் ஆப்பில் பெற https://t.me/ietamil