திங்கட்கிழமை மாலை 5.30 மணிக்கு, பிப்ரவரி மாதத்திற்கான சில்லறை பணவீக்க விவரங்களை அரசாங்கம் வெளியிடும். சாதாரணமாக ஒரு மாதத்தின் பணவீக்கத் தரவு வேறு எந்த மாதத்தையும் விட அதிக (அல்லது குறைவாக) முக்கியமானதாக இருக்காது ஆனால், தற்போது இந்தியாவின் பணவியல் கொள்கை கத்தி முனையில் சமநிலையில் இருப்பதால், பிப்ரவரியின் தரவு மிகவும் உயர்ந்த முக்கியத்துவத்தைப் பெற்றுள்ளது.
ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கு பணவீக்க விகிதம் 4% ஆகும், இதில் இரண்டு சதவீத புள்ளிகள் கூடலாம் அல்லது குறையலாம். ஆனால் CHART காட்டுவது போல், நவம்பர் 2019 முதல், பணவீக்க விகிதம் அரிதாக 4%-ஐத் தொட்டுள்ளது, அதாவது இது 4% க்குக் கீழே குறையவில்லை, மற்றும் பெரும்பாலும் 6% க்கு அதிகமாக இருந்துள்ளது.
விளக்கப்படம்: நவம்பர் 2019 முதல், பணவீக்க விகிதம் அரிதாக 4% தொட்டது
இதனால் ரிசர்வ் வங்கி கொள்கை நம்பகத்தன்மையை ஓரளவு இழந்துள்ளது. உதாரணமாக, ரிசர்வ் வங்கியின் 4%க்கு பதிலாக 5% அல்லது 6% என்பது பயனுள்ள இலக்கா என்று பலர் சந்தேகப்படுகிறார்கள்.
நிச்சயமாக, வட்டி விகிதங்களை முடிவு செய்யும் ஆறு உறுப்பினர்களைக் கொண்ட உச்ச அமைப்பான RBI இன் சொந்த நாணயக் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) உறுப்பினர் கூட அதிகரித்து வரும் பணவீக்கத்திற்கு எதிராக நடவடிக்கை எடுப்பதில் தாமதமாகிவிட்டதை ஏற்றுக்கொண்டார்.
"2021-22 இன் இரண்டாம் பாதியில், பணவீக்கத்தைப் பற்றி பணவியல் கொள்கை திருப்திகரமாக இருந்தது, மேலும் 2022-23 இல் ஏற்றுக்கொள்ள முடியாத உயர் பணவீக்கத்தின் அடிப்படையில் அதற்கான விலையை நாங்கள் செலுத்துகிறோம்" என்று MPC யின் மூன்று அரசாங்க நியமன உறுப்பினர்களில் ஒருவரான பேராசிரியர் ஜெயந்த் ஆர். வர்மா கூறினார் என MPC இன் பிப்ரவரி கூட்டத்தின் அறிக்கை கூறுகிறது.
இருப்பினும், மே 2022 முதல், உயர் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் முயற்சியில் ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை வேகமாக உயர்த்தி வருகிறது. இதன் விளைவாக, ரெப்போ விகிதம் அல்லது ரிசர்வ் வங்கி வங்கிகளுக்கு கடன் கொடுக்கும் போது விதிக்கும் வட்டி விகிதம் மே மாதத்தில் இருந்து 250 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்துள்ளது. மே மாதத்தில் 4% ஆக இருந்த ரெப்போ விகிதம், இன்று 6.5% ஆக உள்ளது. ரெப்போ என்பது வங்கிகள் பணம் பெறும் விகிதம் என்பதால், ரெப்போவில் உயர்வு என்பது இந்தியப் பொருளாதாரத்தில் அக்கறை கொண்ட அனைவருக்கும் அதிக வட்டி விகிதங்களைக் குறிக்கிறது.
வளர்ச்சி Vs பணவீக்கம்
பொதுவாக ரிசர்வ் வங்கியின் மையப் பொறுப்பு விலை ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணுவதாகும், அதே சமயம் அது பொருளாதார வளர்ச்சியை அதிகரிப்பதில் பெரும்பாலும் அக்கறை கொண்டுள்ளது. கடந்த நான்கு ஆண்டுகளில், பணவீக்கத்தை விட வளர்ச்சியில்தான் ரிசர்வ் வங்கி அதிக அக்கறை கொண்டுள்ளது என்று வாதிடலாம்.
நிச்சயமாக, இந்த இரண்டு கவலைகளும் ரிசர்வ் வங்கியை எதிர் திசையில் இழுக்கிறது. பொருளாதார வளர்ச்சியை அதிகரிக்க குறைந்த வட்டி விகிதங்களை பராமரிக்க வேண்டும், அதே நேரத்தில் பணவீக்கம் அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கோருகிறது.
ஏப்ரல் 2022 இல் சில்லறை பணவீக்கம் எட்டு ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்த பிறகு, ரிசர்வ் வங்கி பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த முன்னுரிமை அளித்துள்ளது. ஆனால் இதைச் செய்வது வளர்ச்சியை பாதிக்கத் தொடங்குகிறது. உண்மையில், MPC இன் கடைசி இரண்டு கூட்டங்கள், அதாவது டிசம்பர் 2022 மற்றும் பிப்ரவரி 2023 இல், அதன் முடிவுகள் முழு உறுப்பினர்களாலும் ஏற்றுக் கொள்ளப்படவில்லை.
பிப்ரவரியில் பேராசிரியர் வர்மா கூறியதன் தொடர்ச்சி இங்கே: “2022-23 இன் இரண்டாம் பாதியில், பணவியல் கொள்கையானது வளர்ச்சியைப் பற்றி மனநிறைவைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் என்னுடைய பார்வையில், 2023-24 இல் ஏற்றுக்கொள்ள முடியாத குறைந்த வளர்ச்சியின் அடிப்படையில் இதற்கான விலையை நாங்கள் செலுத்த மாட்டோம் என்று நான் ஆவலுடன் நம்புகிறேன்”
MPC யின் முன் உள்ள இக்கட்டான நிலை
இரண்டு மாதங்களுக்கு ஒருமுறை விவாதிக்கும் MPC, அடுத்ததாக ஏப்ரல் மாதம் கூடுகிறது. ஏப்ரல் கூட்டத்திற்கு முன் பணவீக்கம் குறித்த கடைசி தரவு புள்ளி திங்களன்று வெளியிடப்படும் பிப்ரவரி மாத பணவீக்கமாக இருக்கும்.
பணவீக்கம் மீண்டும் 6% க்கு மேல் இருந்தால், அது RBI யின் வேலையை மிகவும் கடினமாக்கும். பணவீக்கம் 6.4% ஆக இருக்கும் என்று பெரும்பாலானவர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.
எப்படி என்பது இங்கே.
பணவீக்கம் மற்றும் முக்கிய பணவீக்கம் (உணவு மற்றும் எரிபொருள் விலைகளின் தாக்கத்தை குறைக்கும்) இரண்டும் 6% குறிக்கு மேல் இருந்தால், அதாவது பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் RBI இன் சமீபத்திய வரலாற்றின் அடிப்படையில், பணவீக்கம் குறைந்துள்ளது என்பதற்கும், இடைநிறுத்தம் பட்டனை அழுத்த வேண்டிய நேரம் வந்துவிட்டது என்பதற்கும் போதுமான ஆதாரங்கள் இருப்பதாக எவற்றையேனும் ரிசர்வ் வங்கி அறிவிக்க முடியுமா?
இது நடக்க வாய்ப்புகள் குறைவு.
இது, ஏப்ரல் மாதத்தில் ரெப்போ விகிதத்தில் மேலும் 25 அடிப்படை புள்ளி அதிகரிப்பைக் குறிக்கிறது.
இருப்பினும், குறைந்தபட்சம் இரண்டு MPC உறுப்பினர்கள், பேராசிரியர் வர்மா மற்றும் பேராசிரியர் அஷிமா கோயல், இந்தியாவின் வளர்ச்சி மீட்சியைத் திணறடிக்கும் ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் இறுக்கம் குறித்து மிகவும் கவலை கொண்டுள்ளனர்.
பிப்ரவரி MPC கூட்ட முடிவுகளின்படி அஷிமா கோயல் கூறுகையில், "வட்டி விகித உயர்வுகளை அதிகமாக முன் ஏற்றுவது, இந்திய சூழலில் கட்டாயக் காரணங்களுக்காக சிறந்த முறையில் தவிர்க்கப்படும் அதிக தாக்குதல் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது,” என்று கூறினார். ரிசர்வ் வங்கி ஏன் வட்டி விகித உயர்வை மீறிச் செல்லக்கூடாது என்பதற்கு அவர் பல காரணங்களைச் சொன்னார்.
"முதலாவதாக, தேவையைக் குறைக்க உண்மையான கொள்கை விகிதங்களை உயர்த்துவது பணவீக்கத்தை விட வளர்ச்சியில் வலுவான விளைவைக் கொண்டிருக்கிறது," என்று அவர் கூறுகிறார். உண்மையான பாலிசி விகிதம் ரெப்போ விகிதத்திலிருந்து (தற்போது 6.5%) பணவீக்கத்தைக் கழிப்பதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது, ஏனெனில் அது ஒரு வருடம் முன்னதாக இருக்கும் (5.3%) என்று எதிர்ப்பார்க்கப்படுகிறது. 6.25% க்கு மேல் ரெப்போ விகிதத்தில் ஒவ்வொரு கூடுதல் உயர்வும் பணவீக்கத்தை இழுப்பதை விட வளர்ச்சியைக் குறைக்கும் என்பது அவரது கருத்து. எனவே, 6.25% க்கு மேல் உள்ள அனைத்து கட்டண உயர்வுகளும் எதிர்விளைவாக இருக்கும்.
"பண பரிமாற்றத்தில் பின்னடைவுகள்" உள்ளன என்பதையும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார். அதாவது, ரெப்போ விகிதத்தில் அதிகரிப்பு காரணமாக பொருளாதாரத்தில் அதிக வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் நுகர்வு மற்றும் முதலீட்டு தேவையை குறைக்க சில மாதங்கள் ஆகும், சில நேரங்களில் காலாண்டுகள் ஆகும். எனவே, கடந்த ரெப்போ விகித உயர்வுகள் நடைமுறைக்கு வருவதற்கு MPC சிறிது காலம் காத்திருக்க வேண்டும்.
கடைசியாக, "ரெப்போ விகிதம் மற்றும் பணவீக்கத்தை விட (1% எனக் கருதவும்), உண்மையான கொள்கை விகிதத்தில் கூர்மையான உயர்வு, தனியார் முதலீடு மற்றும் வளர்ச்சியின் குறைந்த போக்குக்கு மாற்றத்தைத் தூண்டினால், பணவீக்கத்தின் தியாக விகிதம் மிக அதிகமாக இருக்கும். அது 2010 களில் அப்படி இருந்தது," என்று அவர் எச்சரித்தார்.
வர்மா நீண்ட காலமாக இதே கவலைகளுக்கு குரல் கொடுத்து வருகிறார்.
டிசம்பர் MPC கூட்டத்தின் முடிவுகளின்படி, வர்மா கூறினார்: “தொற்றுநோயின் போது, ஏற்றுமதி மற்றும் அரசாங்க செலவினங்கள் இந்தியப் பொருளாதாரம் எதிர்கொள்ளும் தலைச்சுற்றலை எதிர்கொண்ட இரண்டு வளர்ச்சி இயந்திரங்களாகும். இவற்றில், உலகளாவிய மந்தநிலை ஏற்கனவே ஏற்றுமதி வளர்ச்சி இயந்திரத்தை சிக்கலான நிலைக்கு இட்டுச் சென்றுள்ளது. நிதிக் கட்டுப்பாடுகள் அரசாங்க செலவினங்களின் திறனை, அதாவது பொருளாதாரத்தை அதன் சொந்தமாக வைத்திருக்கும் திறனைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன. தனியார் முதலீடு மந்தமாக இருக்க வாய்ப்பில்லை. 80% க்கும் அதிகமான திறன் பயன்பாட்டை எட்டிய நிறுவனங்களின் எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் பற்றிய கவலைகள் மூலதன முதலீட்டைத் தடுக்கின்றன என்று நிகழ்வு சான்றுகள் தெரிவிக்கின்றன. இது தனியார் நுகர்வை மட்டுமே விட்டுச்செல்கிறது, இது மிதமிஞ்சியதாகவே உள்ளது, ஆனால் இது வரவிருக்கும் மாதங்களில் சிதறடிக்கும் தேவையின் காரணமாக எவ்வளவு இருக்கிறது என்பதைப் பார்க்க வேண்டும். இவை அனைத்தும் பொருளாதார வளர்ச்சி இப்போது மிகவும் பலவீனமாக உள்ளது மற்றும் அதிகப்படியான பண இறுக்கத்தை தாங்கும் அளவுக்கு உறுதியாக இல்லை என்று அர்த்தம்.
பிப்ரவரி மாத சில்லறை பணவீக்கம் 6.4% ஆக இருக்கும் என்று கருதி, இந்தியாவின் வளர்ச்சியைப் பாதுகாக்க MPC பண நெருக்கடியை இடைநிறுத்த வேண்டுமா அல்லது பணவீக்கம் குறைந்ததற்கான நம்பகமான அறிகுறிகளைக் காணாத வரையில் விகிதங்களை உயர்த்துவதைத் தொடர வேண்டுமா? udit.misra@expressindia.com இல் உங்கள் பார்வைகள் மற்றும் கேள்விகளைப் பகிரவும்
அடுத்த வாரம் சந்திப்போம்.
உதித்
தமிழ் இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸின் அனைத்து செய்திகளையும் உடனுக்குடன் டெலிகிராம் ஆப்பில் பெற https://t.me/ietamil
/indian-express-tamil/media/agency_attachments/33Ho9XHwZawzDekwDLnu.png)
Follow Us/tamil-ie/media/media_files/uploads/2023/03/ch1731759.jpeg)
/tamil-ie/media/media_files/uploads/2023/03/rbi-chart.jpg "publive-image")