எஃப் - ஓ வேகத்தைக் கட்டுப்படுத்த புதிய செபி விதிகள்; சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாப்பதே நோக்கம்

கடுமையான எஃப் & ஓ விதிகள் பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்த சந்தையில் ஊகங்களை கட்டுப்படுத்தவும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நலன்களைப் பாதுகாக்கவும், ஆக்கபூர்வமான பங்கேற்பை அதிகரிக்கவும், சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை மேம்படுத்தவும் உதவும் என்று சந்தை வல்லுநர்கள் நம்புகின்றனர்.

ஆங்கிலத்தில் படிக்க: Explained: New SEBI rules to curb F&O frenzy, aim to protect small investors

குறுகிய விருப்ப ஒப்பந்தங்களுக்கு 2% கூடுதல் ‘எக்ஸ்ட்ரீம் லாஸ் மார்ஜின்’ (ELM) விதிப்பதன் மூலம் செபி ‘டெயில் ரிஸ்க்’ கவரேஜை அதிகரித்துள்ளது. இ.எல்.எம் (ELM) என்பது சாதாரண லாப விகித தேவைக்கு மேல் மற்றும் அதற்கு மேல் கட்டணம் பரிமாற்றம் செய்யும் லாப விகிதம் ஆகும். ‘டெயில் ரிஸ்க்’ என்பது ஒரு அரிய நிகழ்வால் ஏற்படும் இழப்புக்கான வாய்ப்பு ஆகும்.

பங்குச்சந்தைகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (செபி - SEBI) பங்குச் சந்தையின் பங்குச் சந்தை பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்தங்களை வலுப்படுத்த 6 நடவடிக்கைகளின் தொகுப்பை வெளியிட்டுள்ளது - இது சமபங்கு வருங்காலம் & வாய்ப்பு (F&O) - கட்டமைப்பு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது.

எஃப் & ஓ பிரிவு வர்த்தக அளவுகளில் அதிவேக முன்னேற்றத்தைக் கண்டுள்ளது, பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் இழப்புகளைச் சந்திக்கின்றனர். பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்தங்கள் சந்தையில் அதிகரித்த செயல்பாடு அரசாங்கத்திற்கும் கட்டுப்பாட்டாளர்களுக்கும் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது, ஏனெனில் அதிகரித்து வரும் எஃப் & ஓ தொகுதிகள் மூலதன உருவாக்கம் மற்றும் நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு முறையான ஆபத்தை ஏற்படுத்தத் தொடங்கியுள்ளன.

கடுமையான எஃப்&ஓ விதிகள் பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்த சந்தையில் ஊகங்களை கட்டுப்படுத்தவும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நலன்களைப் பாதுகாக்கவும், ஆக்கபூர்வமான பங்கேற்பை அதிகரிக்கவும், சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை மேம்படுத்தவும் உதவும் என்று சந்தை வல்லுநர்கள் நம்புகின்றனர்.

1. குறியீட்டு நிதி ஒப்பந்த அளவு மறுசீரமைப்பு

சந்தையில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட நேரத்தில் குறைந்தபட்ச ஒப்பந்த அளவு ரூ.5-10 லட்சத்தில் இருந்து ரூ.15 லட்சமாக மாற்றியமைக்கப்பட்டுள்ளது. மறுஆய்வு நாளில் பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்த மதிப்பு ரூ.15-20 லட்சமாக இருக்கும் வகையில் ஒப்பந்த அளவை நிர்ணயிக்க வேண்டும் என்று ஒழுங்குமுறை கூறியுள்ளது.

இந்த ஆண்டு நவம்பர் 20க்குப் பிறகு அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட அனைத்து புதிய குறியீட்டு நிதி ஒப்பந்தங்களுக்கும் இது பொருந்தும். இதன்படி நுழைவுத் தடையை எழுப்புகிறது, மேலும் பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதி ஒப்பந்த சந்தையில் பங்கேற்பாளர்கள் தகுந்த ரிஸ்க் எடுப்பதை உறுதிசெய்ய முயல்கிறது.

கருத்து: ஜியோஜித் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸின் தலைமை முதலீட்டு மூலோபாய நிபுணர் வி.கே. விஜயகுமார், ஒப்பந்த அளவு அதிகரிப்பு, எஃப் & ஓ பிரிவில் அதிவேகமாக செயல்படும் சிறு வணிகர்களின் ஊகங்களை கட்டுப்படுத்த முடியும் என்றார்.

ஹெச்.டி.எஃப்.சி செக்யூரிட்டிஸின் தலைமை வியூகம் மற்றும் மாற்ற அதிகாரி குணால் சங்கவி கூறுகையில், சிறு முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சில்லறை வணிக பங்கேற்பாளர்கள் தேவையற்ற ரிஸ்க் எடுத்துக்கொண்டு எஃப் & ஓ பிரிவில் நஷ்டம் அடைகின்றனர்.  “அறிமுகத்தின் போது குறைந்தபட்ச குறியீட்டு டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்த மதிப்பு ரூ. 5 லட்சத்தில் இருந்து ரூ. 15 லட்சமாக உயர்ந்துள்ளதால், அடுக்கு 2 மற்றும் அடுக்கு 3 நகரங்களில் உள்ள சில்லறை விற்பனையாளர்கள் மீண்டும் உத்திகளை உருவாக்க வேண்டும்” என்று சங்கவி கூறினார்.

“நிறைய சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் குறியீட்டு பங்குகள், பத்திரங்கள், வட்டி விகிதங்கள், பொருட்கள் அல்லது குறியீடுகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பைப் பெறும் நிதியில் இருந்து விலகி இருக்கக்கூடும். இதனால் விரைவாகப் பணம் சம்பாதிக்க வேண்டும் என்ற பேராசையில் ஏற்படும் இழப்புகளிலிருந்து அவர்களைப் பாதுகாக்கும்” என்றார்.

2. பிரீமியம் விருப்பங்களின் முன்கூட்டிய சேகரிப்பு

இறுதி வாடிக்கையாளருக்கு தேவையற்ற ஒரே நாளில் அந்நியச் செலாவணியை மறுப்பதற்கும், இறுதி கிளையன்ட்-நிலையில் பிணையத்திற்கு அப்பாற்பட்ட நிலைகளை அனுமதிக்கும் நடைமுறையை ஊக்கப்படுத்துவதற்கும், டிரேடிங் உறுப்பினர் (டி.எம்) அல்லது கிளியரிங் உறுப்பினர் (சி.எம்) மூலம் விருப்பங்களை வாங்குபவர்களிடமிருந்து விருப்பத்தேர்வு பிரீமியம் முன்கூட்டியே சேகரிப்பதை செபி கட்டாயப்படுத்தியுள்ளது. புதிய விதி பிப்ரவரி 1, 2025 முதல் அமலுக்கு வரும்.

உட்குறிப்பு: இது முதன்மையாக முதலீட்டாளர் மட்டத்தில் விவேகமான இடர் மேலாண்மையை உறுதி செய்வதாகும், பல சொத்து வகுப்பு சொத்து மேலாண்மை நிறுவனமான ஒயிட்ஸ்பேஸ் ஆல்பா-வின் (Whitespace Alpha) சி.இ.ஓ மற்றும் நிதி மேலாளர் புனித் ஷர்மா கூறினார்.

“விருப்பங்கள் உள்ளார்ந்த செல்வாக்கைக் கொண்டுள்ளன, இது ஆதாயங்கள் அல்லது இழப்புகளைப் பெருக்கும். முன்கூட்டிய வசூலை கட்டாயமாக்குவதன் மூலம், தேவையற்ற உள்நோக்கத்தை குறைப்பதை செபி நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.” என்று அவர் கூறினார்.

ஒழுக்கத்தை வளர்ப்பது, ஆக்ரோஷமான குறுகிய கால ஊகங்களைக் குறைப்பது மற்றும் அதிகப்படியான பதவிகள் காரணமாக இயல்புநிலை ஏற்படும் அபாயத்தைத் தணிப்பது ஆகியவை இதன் நோக்கமாகும் என்று ஷர்மா கூறினார்.

3. வாராந்திர குறியீட்டு வழித்தோன்றல் தயாரிப்புகளின் பகுத்தறிதல்

ஆப்ஷன் பிரீமியங்கள் குறைவாக இருக்கும் நேரத்தில் குறியீட்டு விருப்பங்களில் காலாவதி நாள் வர்த்தகம் என்பது பெரும்பாலும் ஊகத்திற்குரியது என்று செபி கூறியுள்ளது. பங்குச் சந்தைகள் வாரத்தின் ஒவ்வொரு நாளும் காலாவதியாகும் குறியீடுகளில் குறுகிய கால விருப்ப ஒப்பந்தங்களை வழங்குகின்றன, இது காலாவதி நாளில் குறியீட்டு விருப்பங்களில் அதிவேக வர்த்தகத்திற்கு வழிவகுக்கும்.

“இனிமேல், ஒவ்வொரு பரிமாற்றமும் வாராந்திர காலாவதியுடன் அதன் பெஞ்ச்மார்க் குறியீட்டில் ஒன்றிற்கு மட்டுமே டெரிவேடிவ் ஒப்பந்தங்களை வழங்கலாம் என்று செபி உத்தரவிட்டுள்ளது. இது நவம்பர் 20 முதல் அமலுக்கு வருகிறது.

உட்குறிப்பு: இது வெளிப்படுத்தப்படாத/ நேக்டு விருப்பங்களை விற்பனை செய்வதற்கான வழிகளை மட்டுப்படுத்தும் என்று சங்கவி கூறினார். மழுப்பலாக பதிலளிக்கப்பட்ட நேக்டு நிலை.

பல வாராந்திர காலாவதியாகும் ஒப்பந்தங்களில் மிகையான வர்த்தகம் குறுகிய காலத்தை வைத்திருக்கும் மற்றும் அதிகரித்த சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வழிவகுக்கிறது, குறிப்பாக காலாவதி நாட்களில் வழிவகுக்கிறது” என்று ஷர்மா கூறினார்.  “இந்த தயாரிப்புகளின் கிடைக்கும் தன்மையைக் கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம், முற்றிலும் ஊக வர்த்தகங்களின் அளவைக் குறைப்பதில் செபி கவனம் செலுத்துகிறது, இதன் மூலம் சந்தையை சீர்குலைக்கும் அடிக்கடி ஏற்படும் விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்துகிறது” என்று அவர் கூறினார்.

4. நிலை அளவுகளை ஒரே நாள் கண்காணித்தல்

காலாவதி நாளில் பெரிய அளவிலான வர்த்தகத்தின் மத்தியில், அனுமதிக்கப்பட்ட வரம்புகளுக்கு அப்பால் கண்டறியப்படாத உள்-நாள் நிலைகள் சாத்தியமாகும். "அனுமதிக்கக்கூடிய வரம்புகளுக்கு அப்பால் நிலை உருவாக்கத்தின் அபாயத்தை நிவர்த்தி செய்ய... சமபங்கு குறியீட்டு வழித்தோன்றல்களுக்கான தற்போதைய நிலை வரம்புகள் பரிமாற்றங்களால் இன்ட்ரா-டே கண்காணிக்கப்படும்" என்று செபி தெரிவித்துள்ளது. இது ஏப்ரல் 1, 2025 முதல் அமலுக்கு வரும்.

உட்குறிப்பு: நாள்-இறுதிச் சோதனைகளுக்குப் பதிலாக, நிலை வரம்புகளின் ஒரு நாள் கண்காணிப்பு, ஒழுங்குமுறை விதிமுறைகளுடன் நிகழ்நேர இணக்கத்தை உறுதி செய்வதற்கான உறுதிப்பாட்டை பிரதிபலிக்கிறது. "ரேண்டம் இன்ட்ரா-டே ஸ்னாப்ஷாட்களை செயல்படுத்துவதன் மூலம், செபி ஊக அதிகப்படியானவற்றை முன்கூட்டியே தடுக்கவும், நாள் முழுவதும் ஒழுங்கான சந்தை நடத்தையை பராமரிக்கவும் முயற்சிக்கிறது" என்று சர்மா கூறினார்.

5. காலெண்டர் பரவல் நடவடிக்கையை காலாவதி நாளில் அகற்றுதல்

காலாவதி நாள் குறிப்பிடத்தக்க 'அடிப்படை' அபாயத்தைக் காணலாம், அந்த நாளில் காலாவதியாகும் ஒப்பந்தத்தின் மதிப்பு எதிர்காலத்தில் காலாவதியாகும் அதே ஒப்பந்தங்களின் மதிப்பிலிருந்து மிகவும் வித்தியாசமாக நகரும். பிப்ரவரி 1, 2025 முதல், காலாவதியாகும் நாளில் பெரிய அளவுகள் இருப்பதால், வெவ்வேறு காலாவதிகளில் (‘காலண்டர் பரவல்’) நிலைகளை ஈடுசெய்வதன் பலன், அந்த நாளில் காலாவதியாகும் ஒப்பந்தங்களுக்கு காலாவதியாகும் நாளில் கிடைக்காது என்று செபி தெரிவித்துள்ளது.

உட்குறிப்பு: "இது வீரர்களை முன்கூட்டியே ரோல்ஓவர் செய்ய கட்டாயப்படுத்தும் மற்றும் காலாவதி நாள் வரை காத்திருக்க வேண்டாம், காலாவதி நாள் 'அடிப்படை' ஊகங்களை எளிதாக்கும்," சங்கவி கூறினார். 'அடிப்படை' என்பது எதிர்கால விலைக்கும் பங்கு விலைக்கும் இடையே உள்ள வித்தியாசம், இது ரோல்ஓவர்களின் போது பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது - இறுதியில் அடிப்படை சொத்து விலையை பாதிக்கிறது மற்றும் அடிப்படை சொத்தின் அனைத்து டெரிவேடிவ் கருவிகளின் விலையில் விரும்பத்தகாத நகர்வுக்கு வழிவகுக்கிறது.

6. காலாவதியாகும் நாளில் ‘டெயில் ரிஸ்க்’ கவரேஜ் அதிகரிப்பு

குறுகிய விருப்ப ஒப்பந்தங்களுக்கு 2% கூடுதல் ‘எக்ஸ்ட்ரீம் லாஸ் மார்ஜின்’ (ELM) விதிப்பதன் மூலம் ரெகுலேட்டர் ‘டெயில் ரிஸ்க்’ கவரேஜை அதிகரித்துள்ளது. இ.எல்.எம் என்பது சாதாரண மார்ஜின் தேவைக்கு மேல் மற்றும் அதற்கு மேல் கட்டணம் பரிமாற்றம் செய்யும் மார்ஜின் ஆகும். வால் ஆபத்து என்பது ஒரு அரிய நிகழ்வால் ஏற்படும் இழப்புக்கான வாய்ப்பு ஆகும்.

உட்குறிப்பு: சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் விளையாட்டில் அதிக சருமத்தைக் கொண்டிருப்பதை இது உறுதி செய்யும், குறிப்பாக நிலையற்ற தன்மை அதிகரிக்கும் நாட்களில், சர்மா கூறினார். "இது அந்நிய குறுகிய விருப்பங்களால் இயக்கப்படும் திடீர் சந்தை நகர்வுகளுக்கு எதிராக ஒரு இடையகமாக செயல்படுகிறது, முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் பரந்த சந்தை சூழலை குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறையான அபாயத்திலிருந்து பாதுகாக்கிறது," என்று அவர் கூறினார்.

“தமிழ் இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸின் அனைத்து செய்திகளையும் உடனுக்குடன் டெலிகிராம் ஆப்பில் பெற https://t.me/ietamil“